岑智勇:恒指高位回软 20天线见支持
回顾上周，恒指走势偏软，主要是受美股从高位回软，以及A股走势疲弱所影响。
在踏入美股业绩期之前，道琼斯指数已升破万七点，最高升至17074.65的历史高位。然而，所谓「高处不胜寒」，投资者都选择在高位先行沽货，以锁定利润。由此可见，投资者看见指数创新高后，心态都变得保守，其实背后原因亦不难明白，一方面是希望在变量出现之前，即业绩期到临之前，先行沽货离场。并待大型企业公布业绩后，才再作部署。另一方面，近期美国就业数据改善，令投资者担心当局或会提早退市和加息，也是导致投资者先行套的原因。
美国联储局的6月份会议纪录指出，当局已开始探讨如何结束宽松货币*策，并倾向于10月份结束资产购买计划。虽然联储局的会议纪录没太大新意，但却有助抒缓因美国就业不断改善，继而令投资者担心当局会提早退市的忧虑，变相吸引投资者再回到市场。
中国数据逊预期
至于中国方面，周内公布的经济数据，都较市场预期为差，利淡A股及港股之表现。中国6月份消费者物价指数(CPI)上升2.3%，为连续第四个月下滑，也低于预期的2.4%。另一方面，中国6月生产者物价指数(PPI) 按年下跌1.1%，跌幅虽较上月的-1.4%收窄，但仍大于预期1.0%的跌幅。
中国6月份的贸易数据亦逊于预期，其中6月贸易幅为316亿美元，低于预期的369.5亿美元，也低于上月的359.2亿美元。贸易帐下跌的原因，是同月进出口数字都较预期为低。中国6月出口年率为7.2%，低于预期的10.2%，也低于上月的7.0%；6月进口年率为5.5%，低于市场预期的5.6%，但就较上月-1.6%为佳。
综合上述数据，似乎反映外围经济有回软迹象，中国内需则有所改善。由于PPI仍为负数，反映制造业仍有隐忧，幸而通胀略为放缓，滞胀风险亦略为下降。
受上述消息影响，周内恒指走势偏弱，并曾失守10天和20天平均线，并补回7月2日出现的上升裂口。笔者之前曾指出，今年「五穷、六绝」未有应验，所以投资者也不宜对"七翻身"有过分憧憬。再者，近期香港的*治风险日高，零售业亦有见顶回软的迹象，这些都成为利淡港股的因素。
当心港股7月转差
以恒指为例，恒生指数自5月7日跌至21680.33点的近期低位后，持续反弹，直至于7月4日升至23626.14点才见顶回软，期间的升幅达1945.81点或9.0%。以*金比率去分析，若恒指自高位调整的幅度为早前升幅的0.236倍、0.382倍、0.5倍、0.618倍、0.764倍及1倍；则恒指的调整目标分别为23166.93、22882.84、22653.24、22423.63、22139.54及21680.33。
将上述分析套用在现市况，恒指于7月9日曾急跌至23126.68点的近期低位，较0.236倍的调整目标23166.93点略低，惟随后恒指略反弹，反弹至20天平均线水平，即约23240点觅得支持。简而言之，恒指在跌至0.236倍的调整目标已暂见支持，但当心7月香港局势转差，或会影响恒指表现，有机会出现较深的调整。